Финансовый рычаг и размер позиции, (часть 2). «Финансовый рычаг», «оптимальный рычаг», «максимальный рычаг» – эти и подобные им выражения, как может заметить наш читатель, встречаются на Q-trading практически повсеместно. А почему собственно рычаг, чем он важен и откуда произошло это понятие? Эта заметка как раз и адресована тем, у кого возникают такие вопросы.
Чуть-чуть бухгалтерии
Для удобства первоначального восприятия, я привел классический пример портфеля из 2 акций, но оказывается даже покупку только одной акции или любого другого подобного инструмента тоже можно рассматривать как портфель. На самом деле портфель из 2 акций содержит не 2, а 3 компонента. Кто же 3-ий, св. Дух? В определенном смысле, да, если кредит рассматривать как вездесущий финансовый «двигатель». При покупке одной акции у нас всегда есть выбор: оставить сколько-то денег в кэше, вложиться на все или взять кредит, чтобы купить еще больше. Вот этот выбор и есть скрытый компонент портфеля. Если часть денег остается свободной, ее можно положить на депозит, или купить на них высоконадежных облигаций. Когда берется кредит, это можно рассматривать как выпуск облигаций трейдером – финансовая механика здесь идентичная. Следовательно, минимальной единицей всегда является не отдельный актив, а портфель из актива и облигации. Допустим, при капитале 100000 рублей трейдер покупает акций на сумму 300000 р. Можно сказать, что он вложил 300% своих денег в акции и -200% в облигации. Легко убедится, что в сумме веса такого портфеля из акции и «облигации» дают 100%, значит, все ОК, нет денег возникших из ниоткуда или пропавших в никуда. Баланс сошелся! Согласно основному уравнению бухучета активы (assets) равны сумме долга (debt) и собственных средств (equity):
A = D + E.
В нашем случае имеем: 300000 = 200000 + 100000. Финансовый рычаг – это отношение активов к собственным средствам: A/E. Нетрудно убедится, что в приведенном примере рычаг равен 300000/100000 = 3. Следует отметить, что некоторые брокеры называют рычагом не A/E, а D/E. По сути, это почти то же самое. Можно показать, что D/E = A/E - 1. Однако для манименедмента в качестве рычага удобнее использовать именно A/E.
Примечание: в случае фьючерсов можно сказать, что покупатель контракта берет «кредит доверия» у его продавца, поскольку обязуется заплатить полную стоимость контракта по истечении срока поставки. Полные обязательства по контракту (A) за вычетом внесенной маржи/гарантийного обеспечения (E) по аналогии с классическим случаем финансового рычага на фондовом рынке можно рассматривать как долг (D). Таким образом, механизм действия рычага здесь практически идентичен хоть на первый взгляд и выглядит совершенно иначе.
.png)